本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行(xíng)榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)上升，国际(jì)资(zī)金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中(zhōng)国股票(piào)评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)首(shǒu)季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财情的(de)美联储利(lì)率观测器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价(jià)效应(yīng)加剧(jù)，在(zài)全(quán)球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念(niàn)中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估(gū)值(zhí)回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字(zì)头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗)下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷(pēn)式牛市(shì)带(dài)来(lái)的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的(de)年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一(yī)是(shì)年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维持强势行(xíng)情(qíng)。二是(shì)作为A股第二(èr)大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月(张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗yuè)以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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